За събирачите на дългове в Европа лошите заеми се оказаха лош бизнес
Най-големият събирач на задължения в Европа има проблем: прекалено много задължения.
Във вторник шведската Intrum трансферира активи на стойност 1 милиард евро в транспортно средство, следено от американския вложител Cerberus. Компанията, която набъбна, когато лихвените проценти бяха ниски, с цел да изкупи необслужвани заеми, ще получи 0,7 милиарда евро в брой, дялово присъединяване в новото транспортно средство и петгодишен контракт за обслужване на активите.
Фактът, че подхранваното от задължения извършване на покупки на неприятни заеми от колекционер е наложило помощта на един от най-известните магазини за задължения в затруднено състояние в света, е в действителност занимателен. Но битките на Intrum акцентират, че неприятните задължения не са били добра инвестиция за обществените пазари през последните години.
Акциите на Intrum се търгуват покрай 15-годишно дъно; те паднаха с 6 % във вторник. Най-големият колектор на задължения в Италия, DoValue, се оправя малко по-добре. Отписванията в испанския бизнес навредиха на облагите и тласнаха акциите до рекордно ниски равнища предходната седмица. Необслужваните активи и за двете оправдаха името си, като се оказаха по-трудни и по-скъпи за събиране от предстоящото.
Кредитният цикъл не е оказал помощ. Необслужваните заеми в европейските банки бяха рекордно ниски през предходната година след дългото разчистване след финансовата рецесия. Правителствената поддръжка за физическите лица и бизнеса по време на пандемията резервира икономическите условия релативно удобни. По-малкото нови неприятни заеми докара до усилване на конкуренцията за обслужване на контракти. Все отново сбирките от съществуващи активи са разочароващи. Половината от италианските секюритизирани NPL портфейли, оценени от Morningstar, се показват по-зле от предстоящото предходната година.
По-високите лихвени проценти може би стартират да вредят на кредитополучателите в Европа. Но те също са проблем за Intrum. Продажбата на активи оказва помощ при задаващата се потребност от рефинансиране, изплащайки общите задължения до към 4,5 милиарда евро. Но продажбата на активи, генериращи облага, оставя коефициента на ливъридж на Intrum по-висок след договорката, като чистият дълг нараства от 4,4 на 4,6 пъти паричния ebitda.
Перспективите остават сложни. Коефициентите на ливъридж ще би трябвало да бъдат понижени от генерирането на органични парични средства, отбелязва Йохан Екблом от UBS. Целта за постигане 3,5 пъти към този момент е отсрочена с една година обратно до края на 2026 година Intrum би трябвало да понижи разноските, с цел да компенсира по-ниските от предстоящите събирания. Акциите се търгуват на рекордно ниско равнище от пет пъти форуърд облагата, което допуска, че пазарът се съмнява в способността си да се оправи добре.
Обрат в кредитния цикъл може да значи нов поток от необслужвани заеми, с някои признаци на уязвимост на пазарите на труда и напрежение в необезпеченото кредитиране. Но към този момент вероятностите пред събирачите на задължения в Европа се утежняват по-бързо от кредитния цикъл на континента.
Мекото приземяване е сложен шанс в този бизнес.
Lex е късата ежедневна капиталова колона на FT. Писатели специалисти в четири световни финансови центъра дават осведомени, навременни отзиви по отношение на финансовите трендове и огромния бизнес. Кликнете, с цел да разгледате
